【本周金价走势回顾】
本周现货黄金价格在每盎司3920至3980美元区间内反复拉锯。市场缺乏明确的单边驱动，投资者在等待新一轮美国经济数据的同时，对美联储后续政策路径进行重新评估。国际金价全周微跌0.3%，周线收出一根带上下影线的小阴线。美元指数本周多数时间运行在102.50至103.20区间，10年期美债收益率则围绕4.85%附近波动。整体来看，黄金市场正处于一个典型的消息面真空期，价格弹性明显收窄。
【美联储会议纪要透露分歧】
本周公布的美联储9月货币政策会议纪要显示，联邦公开市场委员会内部对通胀走势存在明显分歧。部分官员认为当前核心PCE物价指数仍高于2%目标，需要维持限制性利率更长时间；另一些官员则担忧劳动力市场需求放缓速度可能快于预期，暗示如果后续就业数据持续走弱，年内仍有降息空间。会议纪要公布后，市场对12月会议维持利率不变的预期概率小幅上升至78%，但对2026年首次降息时点的押注从原先的3月推迟至5月。这种混合信号使得美元与美债收益率维持高位，对金价形成持续压制。
【非农与CPI数据前的仓位调整】
尽管本周并未公布非农就业报告和CPI通胀数据，但交易员已开始为下周即将出炉的这两项关键指标提前布局。根据CME FedWatch工具统计，当前利率期货市场隐含的12月加息概率仅为14%，较两周前的22%有所回落。然而，如果下周公布的10月CPI同比涨幅超过市场一致预期的3.5%，或者非农新增就业人数反弹至8万人以上，加息预期可能重新升温。反之，若数据双双不及预期，金价有望获得短线反弹动能。在结果落地前，市场整体情绪偏向谨慎，黄金ETF持仓量本周小幅流出3.2吨，反映出部分资金选择离场观望。
【美元与美债收益率的压制逻辑】
从资产联动角度看，美元指数本周累计上涨0.4%，站上103整数关口。与此同时，美国10年期国债收益率一度触及4.92%，为近三个月高位。实际利率（10年期TIPS收益率）同步攀升至2.15%附近，提升了持有零息资产黄金的机会成本。值得注意的是，美元走强不仅受到美债收益率支撑，还得益于同期欧元区和英国经济数据疲软带来的相对优势。欧洲央行本周维持利率不变但释放偏鸽信号，英镑则因英国三季度GDP增速不及预期而承压，间接推升了美元指数，进一步限制了金价的反弹空间。
【央行购金与ETF流出的博弈】
世界黄金协会本周发布的三季度初步数据显示，全球央行在7月至9月期间净购入黄金约186吨，虽略低于二季度的195吨，但仍处于历史较高水平。其中，波兰国家银行、土耳其央行和中国人民银行是主要买家。中国央行9月黄金储备环比增加约5万盎司，连续第十一个月增持。央行层面的系统性买入为金价提供了中长期估值锚，但短期来看，投机性资金（如COMEX黄金期货非商业净多头）本周减少约1.2万手，ETF持仓也延续流出态势，两者形成对冲。这种结构性错位意味着金价短期内难以摆脱区间震荡格局，除非出现超预期的地缘事件或数据冲击。
【技术面与下周展望】
从技术图形观察，现货黄金日线级别MACD指标快慢线在零轴下方粘合，RSI相对强弱指数运行于45附近，显示市场动能中性偏弱。上方3980至4000美元区域存在密集卖盘阻力，下方3900至3920美元则有多条均线及前期低点构成支撑。若下周非农与CPI数据呈现"一强一弱"的组合，金价大概率延续宽幅震荡；若两项数据同向超预期（如非农强且CPI热），则可能测试下方3880美元支撑位。反之，若数据全面走弱，金价有望重新挑战4000美元心理关口。在美联储12月议息会议前，数据依赖模式将成为主导黄金定价的核心逻辑。